1. 引言
分红问题最早由De Finetti (1957) [1] 提出,他提出用直到破产的最大累计分红量来度量保险公司的表现,他研究了一类简单离散时间的随机游动并证明最优分红策略为障碍策略。Gerber (1969)首次通过一个相关离散问题的极限研究了经典风险模型中的最优分红问题,并证明了最优策略为波段策略。关于对分红问题的综述文献,我们可以参考Schmidli (2008) [2] 和Avanzi (2009) [3] 。
分红理论中首先出现的是障碍策略,即当公司盈余水平低于分红界线时,不进行分红,但当盈余超过分红界线时将超过的盈余全部进行分红。一旦障碍分红策略被应用,保险公司的最终破产概率就是1。因此,很多学者为了减小破产概率,给分红率设置了一个上限,继而讨论分红率有界的最优分红问题。
对分红率有界的研究中,Jeanblanc-Picque和Shiryaev (1995) [4] 以及Asmussen 和Taksar (1997) [5] 考虑了布朗运动模型中的分红策略,证明了最优策略是阈值策略,即一旦盈余超过一定的门槛水平,就应该以最大允许的分红率分红。Gerber和Shiu (2006) [6] 将布朗运动模型推广到了经典风险模型,证明当索赔额分布为指数时,得到的最优分红策略是阈值策略。Azcue 和Muler (2012) [7] 运用粘性解的方法也研究了经典模型下的最优分红问题,将最优值函数刻画为关联HJB方程的最小粘性解,并证明了使预期折现分红最大化的最优分红策略是波段策略。Xu和Woo (2020) [8] 用粘性解的方法,研究了经典风险模型中的最优分红与注资问题。Liu 等人(2020) [9] 对经典风险模型进行了推广,考虑了在Sparre Andersen风险模型下的最优分红问题,并给出了一种迭代算法来逼近最优值函数和最优分红策略。
在经典风险模型中,一旦盈余小于零我们就说破产发生。但实际上,我们可以对模型进行推广,在经典风险模型的基础上考虑借贷,当盈余水平为负时,保险公司可以按照一定利率向银行贷款来维持继续运营,同时利用保费收入继续偿还债务,这样就有可能度过难关从而重新获利。由这一想法得出了带借贷利率的经典风险模型和绝对破产的概念。Gerber (1971)首先在经典风险模型引入了在借贷利率中的绝对破产概率。关于带借贷利率的保险风险模型的研究,可以参见Dassios和Embrechts (1989) [10] ,Embrechts和Schmidli (1994) [11] ,Zhou和Zhang (2005) [12] ,Cai (2007) [13] ,Yin and Wang (2010)。
另一方面,为了克服de Finetti的最优分红问题中几乎肯定会出现破产的情况,恢复资本的一个更现实的选择是注资。对于注资的研究,Pafumi (1998)考虑一旦公司余额降到零就对公司注入必要的资金以使公司继续运行,Dickson和Waters (2004) [14] 引入了当盈余低于零时股东进行注资的方法,即股东注入资金使得公司的盈余恢复到零点,从而公司可以继续经营,参见Gerber等人(2006) [15] 。因此,注资策略提供了可以令公司保持良性运营的手段。Scheer和Schmidli (2011) [16] 考虑了在经典风险模型中注资和管理成本的最优分红问题,他们证明了只有当盈余降至零以下时才会进行注资,在这种情况下,通过求解相关的方程得到最优分红策略是波段策略。Jin 等人(2017) [17] 利用马尔可夫链近似技术,研究了经典风险模型下的注资和交易成本的最优分红策略的数值结果。
本文假设在分红率有界的情况下,保险公司的盈余在低于零时并不会破产,而是可以选择向银行贷款,从而我们把保险公司的盈余过程看作是带借贷利率的经典风险模型,研究加入分红和注资两个控制之后的最优分红与注资问题。本文严格推导了值函数满足的动态规划原理,得到相应的HJB方程并证明了值函数是HJB方程的几乎处处解及验证定理。
本文的其余部分组织如下。在第2节中,我们描述了模型和必要的假设。在第3节中,证明了值函数的一些基本性质并给出了可行策略的刻画,为寻找值函数和最优分红策略提供理论基础。在第4节,给出动态规划原理和值函数满足的HJB方程,证明了相应的验证定理,本节给出的动态规划原理及其证明与通常形式稍有不同,将绝对破产时刻
换成了第一次索赔到达时刻
,但本质上是相同的。
2. 模型介绍
带借贷利率的经典风险模型盈余过程为:
(1)
其中,x是初始余额,
是保费收入率。
为复合泊松过程,表示直到时刻t的累计索赔额。
是强度为
的泊松过程,代表截止到t时刻索赔发生的次数,
表示第i次的索赔额大小,该索赔额序列
不仅独立同分布,且具有共同的分布函数F和有限的期望值
。
与
相互独立。我们记
为第i次索赔发生时刻。
当盈余水平为负时,保险公司可以按照利率
向银行贷款继续运营,同时用保费收入继续偿还债务,其中,
是借贷利率。假设公司的还款是连续动态的,当
,公司需要贷款
来弥补赤字,假设在
内无索赔发生,则公司的盈余满足:
其中
是剩余赤字,
是还贷支出。令
,则
。可见当负盈余达到或低于
水平
时,盈余就永远不能再回到正的水平,因此
被称作绝对破产限,而当保险公司的盈余额等于或小于
时,称作绝对破产发生了。
令
为到时间t的累积分红量,
表示截至时间t的累计注资量,称
为控制策略。在给定控制策略
的情况下,受控盈余过程为:
, (2)
相应的绝对破产时刻为
为完备的带流概率空间,其中,
为
上具有左右极限的路径的集合,带借贷利率的经典风险模型盈余过程
是定义其上的随机过程,
为
生成的
-代数流。一个控制策略
称作可行的,如果它满足如下条件:
1) 红过程
是
-适应、非降、绝对连续过程:
,其中分红率过程
满足
,而常数
为给定的分红率上界;
2) 注资过程
也是非降的,左连右极的,
-适应的且
。
3) 当
时,
,即分红不能导致绝对破产。
记
是初始盈余为x的所有可行控制策略的集合。当分红密度
时,在可行策略
下,预期累计贴现分红与预期贴现注资成本之差的期望为:
(3)
其中
为贴现因子,
是罚金因子,可理解为注资会产生比例交易费用。
是
时的期望。
最优分红与注资问题所要寻找的值函数为
, (4)
其中,
。约定当
时,
。
3. 值函数的基本性质和可行策略
3.1. 值函数的基本性质
引理3.1.1:对
,值函数
满足:
1) 有界的并且
;
2) 是增的并且是局部Lipschitz连续的.满足
其中
证明:1) 显然,
。并且
,
考虑一种可行策略
是以
的利率支付股息且不注资时,绝对破产时间
定义为:
则
,随着
有
a.s.,由控制收敛定理,上述方程的右端收敛到
,即
。结合前面得到的另一个不等式,得到
。
2) 显然,
在x中是增的。下面证明值函数的局部Lipschitz连续性。
对任意
,存在可行策略
,使得
。考虑如下定义策略
:
,对任意给定的可允许策略
。我们得到
。
由
的任意性,有
。
3.2. 可行策略
对任意
,设
为可测函数
的集合,满足:
1)
是非降的,且存在可测函数m,满足
使
;
2)
是非降、左连右极的函数且
;
3)
,其中
。
引理3.2.1:一个分红注资策略
是可行的当且仅当,存在两个
-可测的函数
和
对所有的
,
,
以及
-可测函数
、
对任意
和
,使得
,
,使得
(5)
(6)
证明:充分性由可行策略定义可知显然成立。我们只需要证明必要性,注意到
是一个跳流,即对于
,
,
其中
,
,
对任意
,存在
-可测函数
使得(5)式成立,存在
-可测函数
使得(6)式成立。由
,根据Doob可测性定理可知,存在两个
-可测的函数
,
使得
,
对于
。特别地,
,
。
4. 动态规划方程和验证定理
4.1. 动态规划方程
引理4.1.1:(动态规划原理)对于任意的
和停时T,有:
(7)
证明:由于
是一个跳流且
,对于给定的停时T存在固定时间
,使得
。所以将任意停时T替换为固定时间
来证明该引理。
定义
(8)
首先证明
。对任意可行策略
,则
(9)
其中等式右边的第二项满足
故
。由于可行策略
的任意性,
。
下面证明
。给定
取可行策略
使得
V在
上是递增的并且是连续的,则可以找到递增序列
,使得若
,有:
(10)
对于
成立。
取可行策略
,使得
。
定义一个新策略
:
· 如果
并且
,令
,
.
· 如果
并且
或
,在
令
;当
时,在
上令
。
注意到对于
,有
。由上述定义方法可知策略
可行,若
有
(11)
根据(10)和(11)有
再根据
的任意性,有
。
综上可得
。因此,动态规划原理成立。
4.2. 验证定理
定义作用在
上的算子
(12)
(13)
其中,
。
相应的拟变分不等式为:
或等价地
(14)
性质4.2.1:值函数V是QVI (14)的几乎处处解。
证明:对任意固定的
和
,令
显然
是左连右极的,记
。
对策略
,由引理3.2.1,存在
,使得
,
;
,
。
于是可以将(7)式重写为:
(15)
因此
令
,有
从而
由l的任意性,有
(16)
令
充分小,定义函数
由(15)式有
经过整理可得
因为V是绝对连续的,
几乎处处存在。令
,有
,a.e.
定义函数
可得
经过整理可得
对上式取极限,令
,a.e.
令
,
,
。对
存在
使得初始
余额为
时立刻分红或注资不是最优的。因此有
令
,
在
上几乎处处成立。再由
可得
在
上几乎处处成立。因此,
是QVI (14)的几乎处处解
令
为非降的、局部Lipschitz连续的QVI(14)的几乎处处解。令
(17)
(18)
对
。
(19)
(20)
定义
(21)
(22)
其中
满足
显然
且
。
有了以上的定义,接下来证明验证定理。
定理4.2.2 如果一个非降的局部Lipschitz连续函数
是方程(14)的一个几乎处处解并且满足
(
时
),则由(21)和(22)式定义的策略
是最优的且
。
证明:考虑引理3.2.1中(5)和(6)式定义的策略
,
和
之间的过程可以描述为
定义算子
为
由Stieltjes积分的分部积分法,有
则我们有
其中
由
,
因此,M是一个零初值鞅。
在式子两边同时添加
,并同时取期望
其中
。对于
,令
对
。考虑勒贝格分解
其中
和
分别为连续部分和纯离散部分。f是局部Lipschitz连续的函数,则f绝
对连续且几乎处处可微,因此存在一个密度函数g使得
且
几乎处处成立。因此,
,a.e.
,a.e.
由于f几乎处处满足(14)式,于是有
和
将上述两个式子代入,有
由于f非负,令
,有
,进一步可以得到
。
另一方面,令
,
和
。由于f几乎处
处满足(14)式,因此
在
中几乎处处成立且在
中
,在
中
。由于
和
是干预区间,于是
几乎处处成立。其中
是由(21)和(22)式定义的。
这表明
和
用
和
对应的替换掉
和
,有
同时,由于
令
可得,
。定理得证。